基于信托登记平台的市场金融业务创新研究(三

时间:2018-07-07 09:39来源:体育博彩网站排名 作者:admin 点击:

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  信托产品发行与交易是信托产品登记后市场金融业务的核心。信托产品发行指信托产品发行主体通过各类发行渠道将信托产品向合格投资者进行推介,合格投资者与信托公司签订信托产品认购协议,形成信托受益权的过程。创新信托产品发行模式、构建信托受益权交易的场内平台是提高信托产品流动性,缓解到期兑付风险的必要条件之一。

  信托产品一般采取非公开方式募集资金,具体可以分为直接发行或间接发行两种方式。直接发行就是信托公司通过自己的财富管理中心或者市场部,专门负责向合格的机构和个人投资者推介信托产品;间接发行就是信托公司与银行、证券等第三方金融产品销售机构签订代销服务合同,由第三方市场机构代理销售信托产品。中国信登具有信托产品发行功能之后,整个信托行业的信托产品发行格局与基本框架如图1所示,此时,信托产品发行市场将分为场外发行和场内发行两种类型。其中,体育博彩论坛场外发行主要以信托公司、金融机构财富管理中心为主;场内发行主要以中国信登的信托产品发行平台为主。如此一来,整个信托行业的信托产品发行市场的参与者主要分为信托公司、中国信登、合格投资者和代理推介的其他金融机构,其中,信托公司是信托产品发行的主体,合格投资者是信托产品的发行对象,中国信登及代理推介信托计划的金融机构是信托产品发行市场的重要渠道之一。

  在场外发行市场中,与以往的信托产品发行模式与流程是一致的,各家信托公司向客户推介信托计划,也可以委托其他金融机构代理推介信托计划。而场内发行则是基于中国信登平台的重要市场金融业务创新之一。

  (1)信托产品发行登记。中国信登成立之后,信托公司成立一款信托产品需要在集合资金信托计划发行日五个工作日前或者在单一资金信托和财产权信托成立日两个工作日内完成信托登记申请,形成唯一的产品编码后进入产品发行环节。在场外市场发行中,信托公司及代理的其他金融机构分别向合格的个人投资者和机构投资者推介信托计划,合格投资者认购信托计划、与信托公司签订信托合同,信托产品募集期结束后,信托产品正式成立并形成信托产品受益权。

  (2)信托受益权的登记注册。根据投资者需要,信托公司根据信托受益权持有人的要求,可以代理在中国信登开设信托受益权账户,对其所持受益权进行统一簿记登记,以便后续进行转让、交易、收益和本金分配等配套性服务。

  场外发行的信托产品,投资者可以选择是否在登记托管机构办理信托受益权登记托管手续。对于不办理信托受益权登记托管手续的信托合同,信托公司按常规业务管理信托资产和信托计划,办理信托结算、信息披露、收益分配、信托计划清算等事宜。没有办理信托受益权登记托管手续的信托受益权不能在信托市场交易流通。

  对于投资者选择在登记托管机构办理信托受益权登记托管手续的信托合同,投资者与信托公司签订协议,信托公司应接受投资者委托在登记托管机构办理信托受益权登记和托管手续,操作管理办法和手续与场内发行可保持一致。

  (1)场内发行登记注册。信托产品场内发行与场外发行流程和要求基本一致。但是,场内发行除需要遵循场发行的基本规范和要求外,还需要按照信托受益权场内发行要求履行必需的发行注册手续和发行备案手续。

  信托公司向中国信登负责信托受益权场内发行的部门或机构申请信托产品发行及信托受益权注册登记。该部门或机构对信托计划全部文件进行形式审查,审查内容包括信托产品说明书、信托合同草案、认购风险说明书、信托产品发行申请报告,以及律师事务所、体育博彩论坛会计师事务所、资产评估机构、资信评级公司对拟发行信托产品出具专业报告。审查通过的所有资料,中国信登应为该信托产品和信托受益权设立专门栏目进行披露,信托市场注册的投资者可以远程查阅。

  (2)信托产品承销发行。中国信登应制定信托受益权场内发行实施细则,确定场内发行的基本原则和发行流程,确保场内发行系统安全、顺畅运行。场内发行一定程度上可以借鉴我国债券发行或股票发行的操作流程,引入发行承销等机构参与,也可为信托公司等金融机构开辟新的业务空间。

  (3)信托产品发行承销商(既可能是信托公司,也可能是外部聘请的如券商、最好的体育博彩网站银行等金融机构投行部门或机构)经过沟通达成一致意见,确定会计师事务所、评级公司和律师事务所等相关服务机构,召开信托产品发行启动会,讨论信托产品场内发行的时间、各参与机构的分工合作方式以及发行过程中的沟通协调机制。

  (4)承销商向中国信登提出信托产品发行申请,经中国信登批准后,刊行发行公告,正式进入信托产品发行环节,信托产品的发行主体和承销商事前确定好信托产品的预期收益率区间,召开路演推介会,根据投资需求意向对信托产品的预期收益率结构进行调整,最终根据市场需求状况确定一个合理的信托产品收益率结构。

  (5)信托公司需要在信托受益权登记结算机构或登记结算机构指定的银行开立专用资金账户。体育博彩网站导航,投资者收到信托公司发出的认购确认书后,向该资金账户划入认购资金,信托公司确认认购资金足额到账后,与投资者签订信托合同,信托产品成立,形成信托受益权。信托受益权场内发行期间,可考虑以“时间优先、金额优先”原则处理投资者的认购申请。

  (6)投资者向信托产品专户划入认购资金后,信托公司和托管银行进行资金验收,之后,中国信登对形成的信托受益权进行集中式管理,信托产品的场内发行环节结束。

  (7)信托受益权的登记托管。申请在信托市场交易流通的信托受益权必须在信托受益权登记托管平台按照“中央登记、一级托管”原则和要求完成登记和托管程序。信托公司与投资者签订协议,信托公司接受投资者委托在登记托管机构办理信托受益权登记和托管手续,信托公司按照信托产品发行实施细则要求,在规定时间内提交信托受益权登记和托管所需要的全部资料。信托受益权登记结算机构根据信托公司提供资料建立相应信托产品的信托受益权登记账簿,同时在投资者的信托受益权账户里记载相应信托受益权份额。中国信登根据信托受益权登记结算机构记载的信息向投资者提供信托受益权凭证。

  需要指出的是,合格的投资者经过中国信登的场内平台进行信托产品认购,并最终形成信托受益权的过程中,合格投资者需要设立信托受益权账户,该账户是记录信托受益人权益信息的基础账户。

  中国信登建立起信托产品发行与交易的平台之后,引入合适的市场参与者,将会显著地提高信托产品的发行效率、提高信托产品的流动性,一定程度上缓解到期兑付的风险。信托产品发行的主体主要分为四类:信托公司、中国信登、其他金融机构和第三方市场服务商,各自发挥不同的角色和作用。

  (1)信托公司。信托公司的主要角色和职能:①信托产品的受托人和发起人,职能为发起设立并管理运作信托产品;②信托产品的承销商,信托公司在场内发行时,通过与其他信托公司、信托产品发行人签订一定比例或一定份额的信托产品销售合同,依托自身的财富管理部门或销售能力发行信托产品,赚取一定的销售费用;③信托产品的投资者,信托公司通过自有资金、管理的信托资金可以参与信托产品的发行认购,进行投资。

  (2)中国信登。中国信登是信托产品登记平台、受益权登记托管结算服务专门机构,是信托市场的核心基础设施,也是信托行业的基础信息与大数据监测中心。

  (3)其他类金融机构。其他类金融机构既有可能是信托产品的合格投资者,也有可能是信托产品的代理发行机构。

  (4)第三方市场服务商。第三方市场服务商是指会计师事务所、律师事务所、评级机构、担保机构等,会计师事务所、律师事务所以及评级机构分别就信托产品的交易结构、交易期限、潜在的市场风险与法律风险提供独立的意见,以便潜在的合格投资者能够对信托产品有更好的认知,实践中,信托财产以及信托产品的差异性,也可能需要引入其他一些特殊的第三方市场机构,如艺术品投资信托,体育博彩论坛就需要出具独立的第三方鉴定机构的意见书等。